柔性产线的空档里，巡检工程师倚在通道护栏边，看着十几台机械臂稳定作业。
这不是停留在PPT里的具身智能设想，是珞石已经落地验证的类人智能作业产线。
当市场还在为具身智能产业化应用而纠结时，珞石已经把自研力控技术铺进全球40多个国家和地区，累计出货机器人超万台。
7月9日，这家覆盖工业、协作、具身智能全产品线的国产厂商，即将成为港股“全系列智能机器人第一股”，发售价定为38港元/股，募资净额约8.1亿港元。
快速放量，商业化基础持续夯实
从主要经营数据来看，珞石机器人的盘子正在快速做大。2023-2025年，公司机器人总出货量从0.38万台快速攀升至1.1万台。同期，总营收从2.7亿元增长至5.2亿元，其中2025年同比增速高达60.4%。
更有分量的是2026年的开局表现。珞石一季度公司机器人出货量超过5100台，截至2026年3月底，已确认在途订单约5.8亿元，其中机器人产品订单约5.1亿元，订单规模已经超过2025年全年收入。
机器人不是快消品，客户买一台设备之前，要考虑产线节拍、工艺适配、后续维护、停机损失和良率影响。能持续拿到订单，背后是交付能力、售后网络、工艺理解和客户信任。
从客户结构看，公司已服务全球1000余家客户，覆盖消费电子、汽车零部件、新能源、医疗及通用制造等多个领域，包括小米、歌尔股份、法雷奥、福田康明斯等知名企业。
单一最大客户收入占比仅5.2%，说明其增长并非靠少数大客户堆出来，而是具备跨行业复制能力。
客户分散、场景多元，订单不被单一行业绑定，这正是珞石商业化最扎实的抗风险基础。
更重要的是，珞石身处一条正在加速渗透的长周期产业链：人口老龄化、劳动力成本上升、下游场景不断拓展、智能制造持续升级，再加上核心零部件国产化带来的成本下降，多重因素正在共同推动行业加速渗透。
工业机器人：预计到2030年中国市场规模将达373亿元，2025至2030年复合年增长率9.3%，是制造业升级的基本盘。
协作机器人：预计2030年市场规模将达111亿元，复合年增长率高达30.7%，是增长最快的细分赛道之一。
具身智能机器人：蓝海阶段，预计2030年中国市场规模将达743亿元，2035年有望增长至4600亿元，是机器人行业未来最大的增量来源。
踩中了这样长坡厚雪的赛道，公司未来的成长才有充足空间。
从行业地位来看，2025年珞石在国内工业机器人和协作机器人市场按收入计均排名第6，市占率分别为0.9%和4.8%。
在国内前6名协作机器人厂商中，珞石还是唯一一家柔性协作机器人年产量突破1000台的供应商，规模化制造优势逐步确立。
全栈自研构筑技术底座，平台化能力支撑规模交付
2025年中国工业机器人市场前十大供应商市占率合计75.6%，行业格局较为分散、竞争激烈。如果只是依靠外部核心零部件进行简单组装，产品很难拉开差距。
珞石的核心竞争力不在某一款机器人，而在一套可复用的全栈自研技术底座。
公司通过本体正向设计、xCore机器人控制平台、具身AI模型训练平台，构建了技术、产品与应用一体化平台。
技术平台：核心包括本体正向设计技术、xCore机器人控制平台，以及具身AI模型训练平台。其中，xCore是整个平台的中枢，负责把运动控制、力控算法和安全管理集成到底层架构里，并兼容多种类型的机器人产品。
产品平台：依托同一套底层控制系统，珞石可以向不同形态机器人延展，而不是每进入一个新品类都重新搭一套技术底座。
应用平台：公司通过标准化接口、工艺包和ROKAE+开放平台，把机器人能力进一步嵌入智能装配、焊接、打磨、医疗手术、康复理疗、智慧商业等具体场景中。
这套平台化的好处很直接：新品开发不需要每次重新搭一套系统，而是在同一技术平台上做延展。
底层能力可以复用，产品迭代速度、研发效率和成本控制才有基础。就像有了通用的地基，盖不同的房子都能省很多功夫。
这也解释了珞石的商业化优势。
公司开发的智能装配、智能打磨、智能焊接等标准化软件工艺包，直接集成在机器人控制系统内，客户无须从零编程，可根据具体工艺调用成熟模块。
这省下的不只是软件成本，更降低了自动化改造中的学习成本、调试周期和交付不确定性。同时，模块化设计还能降低维护成本、减轻本体重量。
对客户来说，采购价格只是第一笔账，设备上线速度、运行稳定性和后续运维成本才是决策核心。
珞石通过控制平台、工艺包、模块化结构和售后服务捏合在一起，实现了从“能做产品”到“能规模交付”的商业化闭环。
平台化能力也体现在硬核的性能指标上。
据招股书，珞石的机器人产品在重复定位精度、速度、力控精度等关键指标方面，已达到国际顶尖竞争对手水平。
具体来看，公司的机器人可实现0.15毫米绝对定位精度；协作机器人可达到6.3米/秒的工业级运动速度和0.015毫米重复定位精度；在臂展、精度、防护等级等方面，部分产品也已超越行业通用标准。
对客户来说，参数亮眼只是第一步，对工厂来说，安全可靠、长期稳定运行才是刚需。
珞石是国内率先取得针对工业机器人的21项TÜV功能安全认证的企业，也是国内首家获得8万小时MTBF认证的机器人厂商。
这些认证的价值，不在于多拿了几张证书。
对汽车、3C、新能源、医疗等高端制造场景来说，机器人一旦停机，影响的是整条产线的节拍、良率和交付。安全认证、可靠性验证和长期工况数据，往往需要一代代产品迭代和大量现场运行积累，短期内很难靠低价快速补齐。
2025年，公司海外收入约4600万元，占收入比重8.9%，但海外业务毛利率达到47%，显著高于国内业务。海外业务规模还不大，却从侧面说明：当产品进入更高端、更严苛的市场，技术和可靠性就能直接转化为溢价能力。
研发投入是这份技术实力的底气。2022年至2025年，公司累计研发投入近1.8亿元，占同期累计收入比重约16.2%。
公司核心研发团队来自ABB、库卡、发那科、华为等企业，以及清华、北航、哈工大等高校，覆盖控制算法、视觉感知、机械结构、AI深度学习、伺服系统和力控技术等全链条。
掌舵人庹华在机器人领域深耕超15年，拥有北大电子与通讯工程硕士学位，目前仍在哈工大攻读博士，技术底色浓厚。
具身智能提前卡位，商业化跑出加速度
具身智能是当前最热的机器人方向，但行业整体仍处于早期阶段：多数通用整机厂商还在算法验证与样机迭代，硬件供应链也没形成标准化体系，距离大规模产业化还有一段路要走。
现阶段行业客户的需求更多集中在研发验证环节，对机械臂自由度、力控精度、关节模块、通信架构等核心部件的需求，往往比终端整机更先释放，也更容易形成订单转化。
珞石从自身优势切入，依托机械臂、柔性力控和工业通信架构的积累，向具身智能产业链延伸。目前产品矩阵已经覆盖人形机械臂、复合机器人、轮式双臂机器人、智能焊接机器人、人形机器人及集成式力控关节。
虽然业务整体还在起步阶段，但商业化已经跑出了加速度：相关营收从2023年的280万元快速增长至2025年的4700万元左右；
2026年一季度，具身智能机器人出货超2000台，用于人形机器人的HSA系列力控关节模块也实现量产。
从市场卡位来看，2025年，公司在中国具身智能机械臂市场按收入计已经跻身行业前3名，市场占有率达到6.3%。
根据第三方行业机构数据，目前按市值计的中国前10名具身智能机器人公司中，有接近半数在产品研发、迭代过程中选择引入或者直接改用了珞石的人形机械臂。
在样机研发阶段一旦敲定了供应商的硬件参数，后面整机结构设计、算法训练调优、工艺适配打磨，甚至整条供应链搭建，都会围绕这套参数展开。
等到行业真正从样机走向批量交付的那天，最先拿到规模化订单的，大概率就是这些提前占住了研发入口的玩家。
同行业中，珞石的优势在于全栈自研、规模交付能力和具身智能卡位。
珞石最值得看的地方，不在于它当下的体量，而在于它能否把传统工业和协作机器人积累下来的控制、力控、可靠性和交付能力，迁移到具身智能这条新曲线上。
若这条曲线继续兑现，珞石的估值锚点就不只是设备出货量，而是下一代机器人产业链里的核心卡位。
此次赴港上市，募资主要投向三大方向：研发、扩产与出海，对应公司技术升级、规模放大和海外溢价三条成长路径。
值得一提的是，珞石获得国家制造业转型升级基金在工业机器人领域单笔最大规模投资。这笔投资使国家制造业转型升级基金成为珞石机器人外部最大的单一股东，发行前持股9.67%。
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