4月10日，根据香港金融管理局（下称“金管局”）消息，首批稳定币发行人牌照已正式发出。碇点金融科技有限公司（由渣打银行（香港）、香港电讯及安拟集团联合组建）及香港上海汇丰银行有限公司成为首批获牌机构。牌照自今日起生效。
这一落地标志着香港稳定币监管制度正式进入落地实施新阶段。
预计年中起陆续面世
根据持牌机构的业务计划，在完成相关筹备工作后，两家机构计划在未来数月内正式开展业务。
金管局总裁余伟文表示：“批出稳定币发行人牌照，是香港数字资产发展的重要里程碑。相关监管制度为稳定币发行人提供了规范有序的运营环境，使其在运用创新技术的同时，能够切实保障用户权益、管控相关风险，推动香港稳定币生态实现健康、负责任、可持续地发展。我期待各持牌机构按照计划开展业务，在做好风险管控的前提下积极拓展发展空间，推广合规稳定币的应用，解决金融与经济活动中的痛点难点，为市民和企业创造价值，助力香港数字资产健康发展。”
余伟文称，回顾香港稳定币制度的监管发展，由法例咨询、草拟、立法，到发牌制度的落实和批出牌照，金管局谨守“相同活动、相同风险、相同监管”的风险为本原则，以国际监管标准为蓝本，建立一套既稳妥又具备灵活性的监管制度，守住管控好金融稳定、反洗钱、投资者保障等风险的底线，同时又保留空间，在落实过程中可以根据国际监管趋势的发展和市场变化，对监管要求适时、适度进行调校。目的是让合规稳定币在不同应用场景发挥积极作用，切实解决实体经济和金融活动中的痛点。
据悉，本次稳定币牌照申请首阶段于2025年9月30日截止，金管局共收到36家机构提交申请。金管局表示，过去半年间，监管团队依照条例规定，对每份申请开展全面严谨审核，结合需求与申请人持续沟通、核实信息，确保审批流程公平规范。
金管局明确，稳定币发牌门槛较高，审批核心聚焦两大维度：一是充分的风险管理能力和经验，并遵守香港和其他地区的相关法规；二是申请人能否提出具体的应用场景及可行的业务方案和发展计划。
根据规划，两家持牌机构初期均将发行港元稳定币，业务计划、应用场景和发展方向覆盖四大方向：跨境支付方面，发挥稳定币的优势，依托发行人自身庞大的国际业务和合作伙伴网络，在遵守其他地区监管机构法规要求的前提下，为企业和个人提供高效、透明、成本更低的跨境支付方式；本地支付方面，利用现有的业务基础设施和客户基础，加快稳定币在香港的普及应用，为个人和商户提供安全、快捷、高效的交易与结算体验；代币化资产交易方面，作为结算工具，合规稳定币能够便利链上实时交易，助力挖掘代币化资产市场机遇、提升市场流动性，同时也将探索使用合规稳定币开展抵押品管理的相关应用场景；创新应用方面，充分发挥稳定币可编程的特性，探索推进条件式支付、供应链融资等创新应用。
根据金管局介绍，两家持牌发行机构均具备银行背景，并且参与过香港金管局关于央行数字货币（CBDC）和代币化存款等相关试验项目，对各类数字货币的功能与应用场景有着较为深入的理解，有利于探索“未来支付”的多种可能性。
两家机构计划在业务稳步开展后，逐步引入更多各类企业（如场景合作方）共同推动合规稳定币的应用落地，并将根据业务运营、市场状况以及国际监管发展等因素，持续拓展稳定币的应用场景，开拓更多海外市场，同时考虑推出其他币种的稳定币。
持牌发行人在正式推出合规稳定币前，需完成各项准备工作，包括技术平台与系统测试、风控措施落地、人员配置等。根据两家机构目前的业务规划，预计香港受监管的稳定币将于今年年中至下半年陆续面世。
未来牌照数量十分有限
去年以来，稳定币成为全球市场关注重点。虚拟货币价格波动较大，一些稳定币也出现暴跌、脱钩，让市场看到稳定币其实并不“稳定”。
2月6日，中国人民银行等8部门联合发文，明确在境内虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，禁止境内开展现实世界资产（RWA）代币化活动，进一步防范和处置虚拟货币等相关风险，合力保障人民群众财产安全。
上述发文对稳定币作出了清晰判断：挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能。据此，发文首次明确提出，未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。
内地强监管政策释放后，当时有市场分析就认为，此举释放出对境内主体赴境外开展相关业务实行严监管的政策信号。北京大成律师事务所高级合伙人肖飒当时对记者表示，从现实落地的角度，内地重申加密资产监管态度，意味着内地大型企业会继续审慎，科技巨头未来可能不会继续申请稳定币牌照。
而对于此次香港首批申请中未获发牌照的机构，以及未来提交申请的其他机构，金管局称会与其保持沟通，并按照相关法规和统一的监管标准与要求对申请进行审核。
对于日后是否会增发牌照及具体时间安排，金管局称将持开放而审慎的态度，现阶段暂无明确倾向。但需要重申的是，考虑到发行业务所涉及的风险、对用户的保护，以及市场承载能力和长远发展，发牌将设置相当高的门槛。即便未来继续发放牌照，整体牌照数量也会十分有限。首批两张牌照落地后的运营成效与市场反应，也将有助于金管局作出更全面的评估。
事实上，金管局此前早已明确表态，初期阶段仅会发放少量稳定币牌照，这意味着多数参与者最终会失望而归。
余伟文曾于去年7月表示，即便成功获牌，秉持稳步发展的监管导向，加之初期所需的大量资源投入，相关业务对企业短期盈利的贡献仍存在较大不确定性。
4月10日，金管局提醒称，目前稳定币服务和产品尚未面世。市民务必提防任何冒充持牌发行人或合规稳定币的诈骗行为。如有疑问，公众可查阅金管局登记册核实持牌机构身份，或直接联系持牌机构进一步查询。在购买或使用稳定币时，公众应通过受监管的正规渠道进行。
展望将来，金管局强调，全球不少地区正在制定稳定币的监管规则，主要国际金融组织如金融稳定理事会和各地监管机构亦就稳定币运作和风险管理等各个方面，包括对跨国大型稳定币发行人的监管模式，积极展开研究和讨论，预计全球的监管路向会渐趋清晰。金管局会积极参与这些讨论，提供香港的落实经验，并按照国际监管趋势和实践经验，不时审视香港监管制度的设计，务求为香港数字金融枢纽奠定坚实基础，为稳定币监管提供一个兼具创新与稳健的路径。
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杜川
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